沃顿商学院的教授杰里米·西格尔不仅看重股利,更看重股利再投资的妙用。西格尔认为股利再投资是熊市保护伞和收益加速器。在过去十年,股利被轻视,因为投资者更注重资本利得,以为放弃股利让公司再投资能带来更高的回报。但是股票收益的历史揭示了现金股利的重要性。

在熊市中,通过再投资股利积累更多的股份,能够缓和投资组合价值的下降,所以是熊市保护伞;当股价上涨时,这些额外的股份能够大幅度提高未来收益,
所以再投资股利还是收益加速器。

根据有关数据统计,过去半个世纪以来,运用“狗股理论”的投资者,其投资的平均回报率为14.08%,远高于道琼斯指数3%的平均水平。“道琼斯10”只有两次表现逊于市场,第一次表现较差的一年是1999年,那时资本额巨大的科技股泡沫达到高点,10只“狗股”跑输道指16%。第二次是2008年,在百年遇的金融危机中,10只“狗股”平均跌幅超过41%,跑输了道指34%。

使用“狗股策略”往往就会这样:在牛市后期,当投机者的注意力集中于成长型股票时,使用这种策略就较差。但是在接下来的熊市中,这种策略就大放异彩了,比如在1973-1974年的两年熊市中,“狗股”的回报率要比道琼斯指数和
标准普尔指数的回报率增长29%。